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演讲正文:虽然对定位理论而言,我是个门外汉,我也没有做过商业,更别说什么商业实践了。但今天我听了一天的分享,受到很多触动,接下来我将和大家分享我所听到的内容在脑子里碰撞以后所产生的东西。一、定位推动了社会分工关于定位理论,我虽然了解过一点点,但今天听完大家的分享,觉得自己一无所知。我认为,定位理论还是有它非常深的一面。

供应量也是下滑的,因为炼油厂会进行很多的处理升级,比如脱硫升级,会增加它的成本,所以我们统计全球的供应量也是下滑了10%左右,所以目前燃料油目前的格局是供需两弱,当然减弱的幅度和比例是一样的,接近平衡。所以对目前来说这个燃料油到底市场怎么应对,实际上我也不能百分之百确定,有的人说ok,我全部用超低流的燃料油,但是我们看一下它的价格基本上跟柴油的价格差不多,这个价格是非常非常高的,可以说比汽油价格还要高那么一点点。所以说对这个价格接受度到底怎么样,我保持一定的怀疑程度。还有一个问题,我把这个船进行脱硫,加一个脱硫装置可不可以?这只是缓兵之计,为什么?脱硫装置意味着什么?首先大船可以装,小船装不了,没这么多空间,还要运货,还有脱硫还要把废气排到海水里面,这对有些领域是污染,所以港口也会禁止这些脱硫的船进入港口,所以说可能最终的解决方案可能大家没办法去接受一个高成本的超低硫的产品,所以对供需两弱的产品我的想法你现在如果要去做交易的话只能去做一个买近抛远(新加坡市场,国内还要看现货的情况),还有我们现在看到全球公布的燃料油库存水平没有特别大的变化。左边的图是亚洲的燃料油库存水平,右边是美国和欧洲的库存水平,可以看到还是在一个历史的近高位水平,为什么还要去做一个买近抛远?因为这里面库存隐含了还有超低硫库存,真正高硫的燃料油跟我的新加坡朋友去交流的话,发现实际上只有120万吨,库存很少,就是说你交易的标的,国内对标的也是3.5%,交易的标的发现库存确实是少了,但是从基本面看不到这些因子,所以从物流的角度,从库存的角度来看,我觉得去做买近抛远是比较合适的,因为你看到的库存不是380这样的标准,库存确实越来越少。所以最近可以看到,可以再给大家看一下右边的图,就是国内燃料油对新加坡燃料油的价差,最近一个礼拜其实这个价差是飙升的,因为我是6月底做的数据。为什么会飙升?因为国内其实也缺这个货,从交易标的来看还是缺货,所以对一个交易者来说不仅仅要了解基本面,了解博弈情况,还要了解物流的冲击,所以实际上一个产业的情况是一个很复杂的动态的结果,我们要给你看所有客观的因子的展现,告诉你什么比较合适,有些东西我们自己也吃不准,我建议就不做,因为目前对新加坡的燃料油库存是高的,从库存或者物流的角度去做都不合适,但是从库存的角度和物流的模式去做一个买近抛远是合适的,什么时候改了投资标的了逻辑会发生变化,谢谢大家。

外界普遍预期美联储依然将在12月加息,但在2019年加息几次的问题上分歧巨大。美联储11月点状图显示将加息三次,而交易员普遍认为可能只会加息一次。因此大家都期望今天美联储主席的讲话能透露未来加息路径的线索。鲍威尔在讲话中称,目前的利率水平依然低于历史的标准,但仅“略低于”中性利率水平(不造成经济过热或减速的利率)。循序渐进加息对经济的影响是不确定的,可能花一年左右时间才会充分实现。重申美联储联邦公开市场委员会FOMC在加息问题上没有“预设路径”,决定将取决于未来的经济数据。“与以往一样,我们的货币政策决定将取决于就业及通胀前景。”

面对持续的炒鞋热,万千显得比较冷静。他介绍说,炒鞋背后的风险很大,以一双椰子鞋为例,发售价格为1899元,去年曾被炒到4000元以上的高价。到了去年年底,厂商为了冲业绩,又陆续补了几批货,直接导致二级市场上价格“破发”,跌到1700元左右。比上市的价格还要低,这让很多囤货的人损失惨重。

再看一下资金流的情况,这也是为什么导致可能会出现反弹的结果,可以看到这个数据是截至6月27日我做的,可以看到现在不管是WTI也好,经济的净持仓是比较低的,从博弈的角度来说,我这个时候做空至少是短期从波动也好,不管从博弈的角度来说,短期我去做空油价是不太合适的,至少我要看到一波的反弹,至少我要看到一波资金去印证它的逻辑。但是很巧的是我做好这张图之后就开始从60块钱开始涨,涨到现在大概67的样子,我这里要说一下我基于这些宏观也好、产业也好,或者基本面、库存,通过我们自己AI的工程师做了一个我认为是比较可靠的定价模型,因为不管现在所有的报告、咨询机构,我都没有看到他们能给一个比较精确的量化模型,所以我觉得我这里也算做了一个突破。这些都是基于基本面,比如供应、需求、物流、库存以及基金的持仓等,所有的产业基本面叠加的一部分宏观的因子,通过不同的频率,比如月度的、周度的,不同的频率对油价进行一系列的多因子的试算,里面涉及到神经网络等,反正是我的科学家团队帮我做出来这个图形。可以看出来是什么?因为我们做完这个图是6月底,我们做的一个模型就是7月份反弹的概率性大概接近98%,定价的基准从6月份做出来的模型测算,大概均衡价格在65岁的价格,当然我们会误差测算,我们的误差在4美金左右,也就是说可能最高到69块钱,这是基于当时的基本面做的一个测算。问题是我要说的是什么,现在的基本面的情况比我们预测的要好一点,在哪一点?在于库存,库存消化的比我们预期的要快一点,所以我们会稍微的调高我们的模型,但是最多也就是2、3美金,我想说的是什么呢?作为后面那个趋势,我们可以看到,下半年Q3以后的一个问题,随着你的需求影响,你的供给侧的问题,如果说你的地缘经济没有进一步的爆发,我指的是美国对伊朗更加的比如武力干涉,影响物流的情况下,那么你的短期的冲击基本上就会结束了。所以说我们对整个下半年其实油价最后认为可能就是7月底,差不多就是一个阶段性的高点,但是不排除还会出现一个振荡,所以7月底会出现一个高点,是不断振荡下滑的过程。那么会不会出现去年类似暴跌的可能呢?我们认为可能性是不大的,可能性为什么不大?基于首先几点,目前的库存水平、目前地缘政治潜在的可能性等等,所以我们认为油价在下半年出现暴跌的可能性没有,但是你要走强的可能性也没有,基本上就是一个振荡下滑。底部区间可能就是$58(Brent),如果WTI我估计管道一通可能价格还会缩,所以对WTI下降的区间还会少一点,所以我估计底部区间就是$55左右。所以我们做了这个图跟EIA做了一个比较,EIA可以看到它最近6月份做的一根线,是6月14日公布的这根线,因为油价跌下去了,所以对它的估值进行了调整,我们是直接预测至少半年的数据。可以看到EIA实际上在2019年下半年,它是认为油价在62、63这个附近是振荡的,所以最终的结论可能差不多,但是要知道如果说我们是一个负责任的投资机构或者我们要给投资客户建议的话,我们肯定是要更加精确的指导他的交易,不能说ok我一年是60块钱,往上20或者往下20对投资客没有意义,我们要告诉他的投资定价以及为什么这样的定价。

制造业构成了印度经济继续扩充的重要底气。除了众所周知的塔塔集团等进入世界500强的制造业载体外,印度的软件制造与仿冒药制造在全球也都有不错的竞争实力,同时印度的电子技术、生物技术、新材料技术等高新技术在全球排名也位居前列,技术支持与转化能量较为充沛;另外,印度人口结构中35岁以下的占比为65%,每年约有1000-1200万人进入劳动力市场,为制造业创造了显著的人力资本比较优势,由此也吸引了苹果、三星等国际科技巨头纷纷前来安营扎寨。值得称道的是,莫迪政府还高调启动了“印度制造”计划,提出将印度打造成新的“全球制造中心”,而且这个目标似乎在逐步实现,别的不说,印度如今已经成为仅次于中国的世界第二大手机制造国,源源不断出口的同时,国内超过4.5亿部的智能手机消费存量近80%都是印度自己制造。受到制造业整体勃发的影响,印度去年在全球竞争力指数中的排名上升了5位,成为G20中进步最大的国家。

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